：长鸿高科是国内首要的苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）供货商，当时中心产品首要包含SBS（丁二烯嵌段）和SEBS（SBS的氢化产品）系列苯乙烯类热塑性弹性体，当时具有15.5万吨SBS/SEBS产能，位居国内第三。公司注重技能，研制费用率明显高于职业水平，具有TPES一切首要品类的自主常识产。”

  1.公司为国内首要的SBS/SEBS供货商，中信证券拟投进的高端TPES产能和可降解PBAT产能有望推进公司2021、2022年成绩翻倍，并于2022年今后继续高速增加。

  3.归纳考虑各类估值办法，给予公司一年内方针价45元，对应2020-2022年PE分别为73/36/17倍，继续看好公司成绩高速生长和股价体现，初次覆605008盖，给予“买入”评级。

  4.▍公司国内首要的TPES供货商，活跃进入高出资价值剖析陈述端弹性体和可降解资料。

  5.长鸿高科国内TPES首要供货商是国内首要的苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）供货商，当时中心产品首要包含SBS（丁二烯嵌段）和SEBS（SBS的氢化产品）系列苯乙烯类热塑性弹性体，当时具有15.5万吨SBS/SEBS产能，位居国内第三。

  6.公司注重技能，研制费用率明显高于职业水平，具有TPES一切首要品类的自主常识产品，现在正出资建造7.5万吨SBS、2万吨SEBS和2万吨高端SIS/SEPS（异戊二烯嵌段及其氢化产品）产能，并方案未来5年建造60发力可降解资料蓝海万吨PBAT可降解塑料产能。

  7.▍TPE中信证券S是功能优越的橡胶代替品，下流需求高增速，公司产品更受商场认可。

  8.当时全球橡胶需求近3000万吨，但加工进程高能耗、高污染和制成品难改性、难收回约束传统橡胶长鸿高科工业开展。

  9.热塑性弹性体（TPE）具有环保、节605008能、可收回的特色，是功能优越的传统橡胶代替品，前史以来需求增速为全球GDP增速的两倍。

  10.公司主营的苯乙烯类热塑性弹性体（TPES）是最首要的TPE品类，需求占悉数TPE的40%左右，咱们估计未来国内、全球TPE需求仍将继续生长，公司产品功能优越，下流客出资价值剖析陈述户认可度高，以往开工率远高于职业平均水平。

  11.▍方案未来5年投建60万吨PBAT国内TPES首要供货商可降解塑料产能，助力公司高速生长。

  12.跟着禁塑令等相关方针加码，估计国内可降解塑料职业将进发力可降解资料蓝海入快速开展期，中性假设下，咱们猜测2025年国内可降解塑料的需求量将到达213万吨，远期代替规划超500万吨，可降解塑料中功能优异、本钱可控的代替性新资料将有望取得快速放量的时机。

  13.归纳考虑各类可中信证券降解资料的功能和价格，当时商场的干流解决方案是将PLA和PBAT进行共挤，上述产品未来有望快速放量。

  14.公长鸿高科司方案未来5年出资建造60万吨PBAT，其间一期第一批10万吨最快有望于2021年建成投产，咱们测算公司10万吨产能投进后有望带来4.5亿元/年的成绩增量，远期60万吨产能投进后有望增厚成绩24亿元以上。

  15.▍危险要素：商场竞605008争加重；下流需求萎缩；新项目建造未达预期。

  16.▍出资主张：公司为国内首要的SBS/SEBS供货商出资价值剖析陈述，拟投进的高端TPES产能和可降解PBAT产能有望推进公司2021、2022年成绩翻倍，并于2022年今后继续高速增加。

  18.归纳考虑分部估值和远期方针市值折现办法，给予公司一年内方针价45元，对应2发力可降解资料蓝海020-2022年PE分别为73/36/17倍，长时间继续看好公司成绩高速生长和股价体现，初次掩盖，给予“买入”评级。

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