原题目：【华创化工曹令团队】金发科技（600143.SH）深度讲述：改性塑料行业景气底部向上，新质料交易组织多点着花

　　金发科技是国内改性塑料行业龙头企业，无论是产物品类、技能品德，依旧交易体量、区域组织，都拥有超越同业的归纳角逐上风。2016年下半年从此，原质料代价的大幅上涨对公司盈余形成必然打击，目前该成分正正在渐渐消减，本钱正正在向产物端举行代价传导。公司目前年收入体量约200亿元，而产物毛利率和净利率永诀不到15%和3%，主业景气回升的事迹弹性庞大。其它，公司新质料交易（征求可降解塑料、碳纤维复合质料、特种工程塑料）发扬有序促进，多点着花。本年上半年海表巨大收购受挫不改公司基于中心主业的优质资产的表延并购决计，值得盼望。

　　金发科技重要从事化工新质料的研发、临盆和出卖，产物征求改性塑料、一律生物降解塑料、高职能碳纤维及复合质料、特种工程塑料和环保高职能再生塑料等五大类，公司目前具有改性塑料产能约200万吨（2017年前三季度产物销量胜过100万吨），散布于华南（广州、珠海）、华东（上海、昆山）、华中（武汉）、华北（天津）、华西（成都、绵阳）等地，是国内界限最大、产物品种最为十全的改性塑料临盆企业，商场占据率稳居国内前哨。2017年前三季度，公司告终生意收入165.86亿元，归母净利润4.58亿元。

　　2016年下半年从此，原质料代价大幅上涨，加倍是2016年四时度和2017年一季度代价的急涨，晦气于本钱向家当链下游传导。随后原质料代价的回落，同时改性塑料产物代价亦上调，公司盈余动手底部大幅改进。2017年三季度单季，重要原质料聚烯烃、聚苯乙烯系树脂采购均价均有必然幅度的下调，公司告终归母净利润2.18亿元（扣非后1.16亿），归纳毛利率抵达15.20%，环比晋升2.79%，净利率3.99%，环比晋升1.99%。

　　（1）可降解塑料：公司开垦出质料牢靠、代价有上风的可降解塑料，正在欧洲和国内踊跃增添合系购物袋、地膜和疾递袋等产物，看好该交易永远生长；（2）耐高温尼龙：公司具有万吨级召集装配和万吨级专用周详改性车间，产物征求耐高温尼龙（PA10T、PA6T）、液晶召集物及聚醚砜等多种系列，正在筑年产3000吨PA10T项目，届时产能将抵达8000吨。（3）高职能碳纤维及复合质料：公司告捷开垦超群标准纤维巩固和长碳纤巩固热塑性复合质料，并引进两条德国复合临盆线告捷投产，踊跃组织汽车轻量化和无人机商场。

　　咱们估计公司2017-2018年EPS永诀为0.23、0.28，对应PE永诀为28X、23X，公司是国内改性塑料龙头，守旧交易底部大幅改进，可降解塑料、耐高温尼龙、碳纤维复合质料等新质料交易稳步促进。予以举荐评级。

　　三、新质料：降解塑料、特种工程塑料、碳纤维复合质料等多点着花，分泌率和取代空间一贯翻开

　　（二）高职能碳纤维及复合质料：国产化连接促进，汽车轻量化增量生漫空间宽广

　　金发科技建立于1993年，是一家主营化工新质料研发、临盆和出卖的国度级革新型企业。进程二十几年的发扬，公司仍然发扬成为亚洲最大、环球当先的改性塑料巨头。其主生意务扩展至一律生物降解塑料、碳纤维及其复合质料、特种工程塑料等多个范畴，广博使用于汽车、家用电器、新颖农业、轨道交通、航空航天、高端设备、新能源、通信、电子电气和修筑打扮等行业。公司本质把握人工袁志敏，直接持有公司18.79%的股权。

　　2017年前三季度公司告终生意收入165.86亿元，告终归属于母公司净利润4.58亿元。

　　目前公司约有改性塑料产能200万吨/年，散布于华南（广州、珠海）、华东（上海、昆山）、华中（武汉）、华北（天津）、华西（成都、绵阳）等地。2016年内，公司正在武汉新筑临盆车间，共新增12条临盆线万吨。正在成都新筑临盆车间，共新增4条临盆线万吨/年改性塑料投产。统统投产后估计告终产能50万吨/。