长春高新是长时间的成长激素龙头，公司于 1993 年 6 月建立，1996 年 12 月 18 日在深交所主板挂牌上市，是东北地区最早的上市公司之一。上市之初，长春高新首要依托三家医药公司金赛药业、长春长生和华康药业盈余，辅以房地产及服务业。2004 年长春高新完结出售长春长生，2005 年后金赛药业与百克生物连续推出重磅产品，长春高新成绩敞开高速添加。2015 年，长效成长激素和促卵泡素相继上市，公司进入又一轮高速添加。2019 年公司推进收买金赛药业小股东股份，并布局麻腮风疫苗、双特异性抗体渠道、利多卡因透皮贴等多个重磅项目，公司有望进入新的开展年代。

  公司主营事务为基因生物制药，首要产品包含控股子公司金赛药业的成长激素、促卵泡素和百克生物的水痘疫苗及狂犬疫苗。除基因生物制药以外，公司的中成药（华康药业）、房地产开发与物业管理（高新地产等）、医药出资（中投高新医药产业出资基金）、医疗卫生（贝诺医院）等版块近些年一起促进了长春高新的多元化开展。

  金赛药业是国内规划最大的基因工程制药企业和亚洲最大的重组人成长激素出产企业，国家仅有的基因工程新药中试孵化基地。金赛药业建立于 1996 年，行政与出产总部均坐落长春，营销总部设于上海，现在已有 600 多家医院、4800 多名医师使 用金赛的产品，药品受众面广。

  金赛的 最重要的创始人之一是美国加利福尼亚大学毕业的生物学博士金磊，回国创业后， 运用其首创的“金磊大肠杆菌排泄型技能”，于 1998 年研制并推出国内榜首支基因重 组人成长激素粉剂。之后的十几年来，金赛药业推出多项重磅产品，完结了赢利的稳步添加。

  金赛药业的事务分为四大类，别离对应于儿童成长发育、烧伤医治、辅佐生殖、消化医治范畴。首要产品有成长激素、重组人粒细胞巨噬细胞影响因子、重组人粒细胞刺 激因子、人促卵泡激素、奥曲肽、曲普瑞林等。成长激素为中心产品。

  成长激素首要用于医治儿童成长激素缺少症、重度烧伤和下丘脑-垂体疾病救助成长激 素缺少等病症，儿童成长激素缺少导致的低矮症在三种首要适应症中最为遍及。现在我国儿童低矮症的发病率约为 3%。运用成长激素医治的最佳年龄段为 4~15 岁，根据 2018 年全国人口调 查显现，该年龄段人口约为 1.79 亿人，对应的低矮症人口数量约为 537 万人。

  根据我国儿童 成长发育健康教育活动发动会发布的数据，我国每年低矮症就诊患者不到 30 万人，实 际承受正规医治的患者缺少 3 万人，以最保存方法核算，除掉过往 11 年已承受医治的 33 万人，存量患者数量达 244 万人。根据米内网数据，粉针剂均匀价格为 23.16 元 /IU，水针剂单价为 57.08 元/IU，假定均匀下来 4-15 岁年龄段的均匀体重为 30kg，则 粉针年医治费用约为 2.5 万元，水针剂年医治费用约为 6 万元，假定水针和分针运用者 为 1:1，则均匀年本钱为 4.25 万元，存量商场空间为 1037 亿元，长春高新商场浸透率约为 2.8%，全体商场浸透率缺少 4%，比较于美国 28%的商场浸透率还有很大的进步 空间。若用药浸透率进步至 10%，则商场规划将进步至 103.7 亿元。依照 2018 年出世 人口 1500 万，10%浸透率及上述参数核算，新增人群每年将奉献约 10.5 亿元增量商场。

  我国商场适应症还有较大拓宽空间。CFDA 同意的成长激素适应症首要有三项：儿童成长激素缺少症、重度烧伤和下丘脑-垂体疾病救助成长激素缺少。Tumer 综合症、儿童特发性低矮、成人 GHD 替代医治与宫内成长缓慢生后继续低矮正在请求中。而美国 FDA 同意的成长激素适应症除以上几种外还有比如短肠综合征、HIV 感染相关性衰竭综 合症等别的 6 种疾病。成长激素在美国经过多年运用，积累了满足的临床数据，效果被充沛验证。此外，根据美国 JAMA 杂志核算，美国的成长激素除用于医治外还广泛运用于抗衰老与增强肌肉，而国内这部分运用还未被开掘。

  长春金赛药业不断开发新适应症。公司近期就有 2 项适应症得到了 CFDA 的免临床试验 同意，别的还有 6 项新适应症处于 II/III 期临床过程中。金赛成长激素经过新适应症 稳固其商场龙头位置，产品进一步放量添加。

  金赛药业是国内仅有掩盖成长激素三种剂型的公司。1)一代粉针的技能含量和价格都较低，商场比赛剧烈。2)2005 年上市的二代粉针为主力产品，竞赛厂家较少。二代水针 之前一向由金赛药业独家出产，自 15 年世界厂家诺和诺德获批上市开端抢占商场份 额，本年 4 月份安科生物也完结了二代水针的批阅完结报产，金赛药业的独占位置逐步被打破，但金赛上市的时间长，现已取得了较高的商场份额和信赖，在短期仍具有很大的优势。3)三代长效针剂由金赛药业首创，现在国内仅其一家上市，未来将替代水针剂成为公司的支柱产品。

  长效成长激素仅金赛一家生 产且上市时间短占全体商场份额较小，而短效成长激素商场中，到 2018 年，金赛药业的份额为 69%，安科生物 13%，联合赛尔 12.5%，其他不逾越 2%。一二代剂型的成长激素半衰期短，需求长时间、频频打针给药（每天 1 次），长时间打针导致部分脂肪萎缩和皮肤色素冷静等副作用。三代长效针剂比较于粉针与水针，不只运用更便利，需求打针的频率也有所下降，大大减轻了患者的苦楚，十分便利在校学生和低龄儿童运用。

  国产促卵泡素首要为尿促卵泡素，出产厂家为丽珠集团。在 2015 年金赛上市促卵泡素之前，重组促卵泡素商场悉数由国外厂商占有， 其间默克雪兰诺为龙头企业，全体促卵泡素商场份额稳定在 58%左右。与进口重组促卵泡素比较，金赛产品价格仅为竞品的 16%-40%，性价比优势显着，现在市占率仅 3%，进口替代空间巨大。

  2018 年我国不孕症患者人数约为 5000 万，其间有约 40-50%为女人要素（我国人口协会、卫健委） 。不孕女人中约 20% 的病因归于排卵反常，需求运用促排卵药物诱发排卵，测算此类患者约有 450 万人， 依照 30%浸透率，每年每人 3700-6500 元费用核算，我国促卵泡素潜在商场空间为 150-263 亿元。

  金赛药业在促卵泡素基础上，从临床运用及进步患者用药方 便视点，规划了辅佐生殖产品线，从降调理、促排卵，到诱发排卵、确保卵子发育不同阶段研制了对应的医治产品，首要包含长效重组促卵泡激素、LHRH 拮抗剂（操控卵巢的影响作用，防备不成熟卵泡过早排出，协助受孕）和水溶性打针剂对油溶性打针剂的替代（用于保胎）等。近年生育需求的添加带来辅佐孕育商场的添加，金赛药业在辅佐生 殖范畴布局有望为公司未来供给新的添加点。

  百克生物是集生物疫苗研制、出产、出售于一体的高科技企业，04 年由长春高新出资建立，是公司疫苗事务主体，首要产品包含二类苗冻干水痘减毒活疫苗和人用狂犬病疫苗。2007 年百克出资收买了吉林迈丰生物药业有限公司，添加了狂犬病疫苗的事务。

  百克生物的人用狂犬病毒疫苗在 2014 年遇到技能瓶颈，签批量大起伏下降，2013-2015 年收入与赢利基 本无添加。在 2016 年技能瓶颈战胜后，即便疫苗职业处于受疫苗事情影响的下行阶段，百克生物仍完结了赢利与收入的大幅添加。2018 年百克生物的营收与净赢利别离为 10.32 亿与 2.04 亿元，增速别离为 40%和 63%。

  1、百克生物此前一向是水痘疫苗的首要生厂商，市占率曾多年位居榜首，质量操控处于国内领先水平。

  3、布局多项新产品，丰厚疫苗产品线：麻腮风疫苗、带状疱疹病毒疫、肺炎球菌多糖结合疫苗等

  公司于 2019 年 11 月 17 日完结“发行股份购买金赛药业少量股权”的财物过户，自 2019 年起对金赛药业持股份额由 70%提 升至 99.50%。

  中心子公司长春金赛添加动力十足，重磅产品鼻喷流感疫苗上市后将为长春百克供给很大的成绩弹性，估计 2020~2022 年净赢利 28.4/36.1/44.7 亿元，同比添加 60%/27%/24%。

  考虑到公司特别的职业低位，优质的产品与寡头独占方式给与公司40-60倍是市盈率，对应公司股价为560-840元，长春高新是我看好的其间一家公司之一，新年前后给不少老朋友引荐过这个股票，我以为这个股的股价有望成为第二家到千元的股票，也是最有期望逾越茅台股价的股票。

  温馨提示：本文根据揭露信息收拾，内容仅作为分析研究，不作为生意根据，盈亏自负。好股票还需求有好价格，涛哥每天共享的股票快马都不错，但操作上还需求细细鉴别。回来搜狐，检查更多