国内最大的改性塑料企业，对接上游周期和下流消费。公司 1993 年建立，以家电改性塑料为根底，逐渐开展了车用改性塑料、降解塑料、特种工程塑料以及碳纤维复合材料等。公司事务上游对接石化品 PP、ABS 等，下流对接家电、轿车部件。现在企业具有 200 万吨的改性塑料产能，改性塑料年产值到达 140 万吨以上。2017 年公司业绩有所下滑，首要是原材料价格继续上涨腐蚀了公司部分赢利；本年 3 季度后，原油价格高位回落、石化品价差逐渐缩小，公司的毛利率有望逐渐回升至 18-20%之间。2019 年是炼化职业产能投产的大年，石化职业竞赛加重，石化品赢利仍有紧缩空间，产业链赢利有望从原材料端流向下流加工环节，公司有望获益于原材料价格下降带来的毛赢利提高。

  消费范畴需求增速下降，公司订单无忧。2018 年 1-10 月份，下流首要的消费范畴家电和轿车均体现疲软。1-10 月全国轿车销量同比呈现-0.1%的增加，家电类产品营销售卖增速也显着下滑。咱们我们都以为 2018 年的家电和轿车需求已经是最差时期，2019 年公司下流需求状况将逐渐转好。上半年职业遭到信贷收紧、需求下滑等多要素影响，职业进入困难时期。公司受环保、资金收紧的影响不大，订单富余。公司上半年开端重视现金回款和订单质量的办理，确保了事务的毛利率水平。

  新材料进入放量期，大规模回购方案显示公司决心。上半年公司可降解塑料的销量增速到达 101%，产品进入了放量期。现在可降解塑料年产值仅 2-3 万吨，大部分销往海外，产值提高空间还很大。上半年公司特种塑料完成销量 0.42 万吨，增速到达 40%，特种塑料在建产能仍有 1 万多吨，销量增加可继续。估计全年可降解和工程塑料事务的可给公司来带 1 亿元以上的毛赢利增量，跟着在建产能逐渐完成投产，未来新材料事务仍有翻倍的增加空间。公司 11 月份发布了回购方案方案，回购金额在 10-20 亿元之间。现在公司账面现金足够，确保了回购方案顺畅施行。

  盈余猜测。估计公司 2018 年-2020 年净赢利分别为 9.28 亿元、14.12亿元、16.23 亿元，对应 PE 分别为 14.1 倍、9.3 倍、8.1 倍。参阅同类型公司 PE估值中枢约为 15 倍，公司股票价格合理区间为 5.1 元-5.4 元，给予“慎重引荐”评级。